反直觉事实（29）：为什么你觉得自己能战胜市场？

一、 你走在路上，看到地上有一张百元大钞。 经济学家会告诉你：别捡，那是假的。 "为什么？" "因为如果是真的，早就被人捡走了。" 这个笑话是**有效市场假说（Efficient Market Hypothesis, EMH）**的极端隐喻。

二、 1970年，芝加哥大学的尤金·法玛提出： 在一个信息流通充分、参与者众多的市场里，价格已经反映了所有可知的信息。 如果你觉得某只股票被低估了。 那些拥有千亿资金、顶级算法、卫星数据、哈佛博士团队的对冲基金，早就发现了。 他们会在几毫秒内买入，把价格推高到合理位置，快到你连眨眼都来不及。 当信息传到你耳朵里时，它已经一文不值。

三、 有效市场假说有三个版本：

弱式有效：历史价格信息已经被反映在价格中。 意味着：看K线图是没用的。技术分析是伪科学。

半强式有效：所有公开信息都已经被反映在价格中。 意味着：看财报、听新闻也是没用的。基本面分析也是徒劳。

强式有效：所有信息（包括内幕信息）都已经被反映在价格中。 意味着：连内幕交易都没用（太极端，现实中不成立）。

四、 大多数经济学家认为市场处于半强式有效左右。 这意味着什么？ 意味着你的所有"技术分析"（看K线图）、"基本面分析"（看财报），在数学期望上都是白噪音。 你不可能长期跑赢市场。

五、 著名的猴子扔飞镖实验。 普林斯顿大学做了一个测试： 让被蒙住眼睛的猴子往报纸的股票版上扔飞镖，随机选出一个投资组合。 这个组合的收益率，竟然跑赢了华尔街那一群高薪聘请的基金经理。 为什么？ 因为猴子没有偏见，没有情绪，没有交易成本。 而基金经理们在互相博弈中产生的内耗（管理费、交易滑点、过度交易），反而让他们跑输了大盘。

六、 沃伦·巴菲特的赌注。 2007年，巴菲特和对冲基金经理们打了一个赌： 标普500指数基金在未来10年的收益会超过精心挑选的对冲基金组合。 赌注100万美元。